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    百嘉市場觀察|陽氣初驚蟄,韶光大地周

    時間:2022-03-10

    百嘉基金 黃藝明

    九九盡,春已歸。春雨瀟瀟、桃紅柳綠、杏花初放、杜鵑啼鳴,愿世間一切美好亦將和春天第一聲春雷一同醒來,萬象更新。

    春風又綠江南岸!近來全球股市大幅波動,A股權益資本市場主要指數也大都呈現深“綠”色,縱然“養眼”,但投資者收益大幅波動、信心下降,筆者作為基金投研人員,也是基金份額持有人,與大家感同身受。

    前段由于工作的需要,筆者去了東南形勝、三吳都會杭州,午休間歇,靈隱祈福、蘇堤春曉、花港觀魚。身處國家共同富裕示范區之浙江,西湖漫步中思考下一步權益市場走勢、投資策略、結構性機會挖掘及風險控制應對等。

    正視困難,夜夜難熬夜夜熬。近來夜盤的歐美股市大幅波動,俄烏地緣政治軍事沖突,進一步抬高了原油、金屬、農產品等大宗商品價格中樞,進而加劇了投資者對于輸入性通脹的擔憂。盡管俄烏導致全球供應鏈緊張仍將在未來一段時間邊際影響市場供需,但從歷史經驗看,主要大宗商品價格已處歷史高位,伴隨后疫情時代,疫苗接種率不斷提升,其它區域復產復工正?;?,相信供給會逐步跟上需求的步伐,價格漲速收斂,當然這需要些時間。

    堅定信心,關關難過關關過。十八大以來,面對世界百年未有之大變局,在以習近平為核心的黨中央堅強領導下,在全國各族人民共同努力下,我們克服各種困難,全面實現了小康。

    當前,面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等三重壓力,黨中央、國務院已出臺多項跨周期調節政策,堅持以經濟建設為中心,2022年政府工作報告確定經濟增長GDP目標5.5%是市場預期的上限,挑戰不小,但彰顯信心。中國經濟一定能頂住下行壓力, 必將行穩致遠。

    伴隨后續“六穩六?!备黜椪呗涞?,制度紅利不斷釋放,穩增長效果逐步顯現,市場信心有望逐步提升,權益資本市場中樞有望上移。亦如廣大廣“凍”人伴隨驚蟄陽光,度過了虎年以來的長周期低溫天氣,春回大地。

    經過開年兩個多月權益資本市場系統性風險的釋放,中長期投資價值逐步顯現。盡管短期受制俄烏地緣政治及全球大宗商品價格高企,整體可能尚缺乏系統性機會,但結構性機會已不斷彰顯,后續多項穩增長利好政策組合拳仍然值得期待。

    驚蟄,是播種希望的季節。驚蟄春雷響,農夫閑轉忙。

    投資策略上,我們將提高權益倉位的靈活度,相機決擇,整體均衡,但有所側重。

    投資方向上,看好科技與消費,做好兩個深挖,階段把握價值股估值提升機會。

    (1)科技創新:自主可控芯片、分立器件、光伏、汽車電子、創新藥研發等科技產業鏈相關公司在行業高景氣度、產業運用及企業適配場景不斷擴大背景下,迭加國家政策扶持,2022年有望維持高景氣度,規模及盈利能力雙升,投資價值深挖仍大有可為。當然,相關公司整體估值不低,2022年投資機會更須深挖供需格局良好、能通過業績高增長進而消化靜態高估值的部分子板塊。

    另外,以折疊屏、元宇宙消費電子等創新帶動硬件、新材料處行業景氣高增長期,相關投資機會值得深挖。    

    (2)擴大內需,促進消費持續恢復。礙于新冠疫情反復,居民預防性儲蓄上升,疊加原材料成本上升,2021消費相對疲軟,但伴隨疫苗接種大幅上升、國家政策鼓勵擴內需下消費復蘇之食品飲料、餐飲旅游、醫療服務等消費醫療,2022年景氣有望環比上行。

    (3)兩個深挖:一是 “專精特新”,細分龍頭小“巨人”。二是2022年一季報良好或超預期的公司。

    (4)金融、建筑等行業價值重估:以低估值、高股息率為代表的金融、建筑龍頭公司增長韌性強,穩定度高,在全面降準、定向再貸款利率、LPR利率下調等,社會融資增速有望企穩上行的穩增長背景下存在階段性估值提升機會。

    如果信仰有顏色,那么一定是中國紅。我們應當有中國特色社會主義道路自信、理論自信、制度自信、文化自信。

    最后與大家分享兩張圖,過去20多年滬深300指數累計收益率大部分時間表現好于標普500指數,而行業分布更具代表性的萬得全A指數整體表現更佳。   

    另外,代表中國公募基金權益投資能力的股票型基金指數表現累計遠好于滬深300指數收益率,顯示整體的投資水平較佳。

    當然,期間的波動也不小,投資者可能需要根據自身資金性質及安排,量力而行,長期投資,價值投資。


    圖1:萬得全A指數(黑色)、滬深300指數(紅色)、標普500指數自1995年以來趨勢圖

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    數據來源:WIND,數據截至2022/03/08

    圖2:中國股票型基金指數(黑色)與滬深300指數(紅色)

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    數據來源:WIND,數據截至2022/03/08

    驚濤駭浪從容度,越是艱險越向前。不負三月春光短,驚蟄過后是春分?;蛟S不用等太久,于春分,笑看人間好時節。

    百嘉基金權益投資,始終秉承以內在價值為基準,守正出奇、順勢而為的投資理念,聚焦產業、專注成長,致力于尋找能超越市場和社會平均增速的優質行業、優質公司以獲取超額收益的投資策略,謹慎勤勉、忠于職守,持續努力為基金份額持有人資產創造成長價值。

    風險提示:本資料所引用的觀點、分析及預測僅為個人觀點,是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設條件下的分析和判斷,并不意味著適合今后所有的市場狀況,不構成對閱讀者的投資建議?;疬^往業績不代表未來表現。市場有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,不作為任何法律文件。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。


     

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